报告 2026 年 1 月 29 日发布，核心围绕公募基金行为数据构建行业配置分析框架，借助基金投研优势捕捉市场从主题到主线的行业机会，通过解析行业型与非行业型基金行为，结合市场流动性指标适配不同行情，实现超额收益获取。
市场主题向主线演进分为萌芽、预热、扩散、过热、尾声五个阶段，认知差与时间差是超额收益核心来源，公募基金凭借专业投研成为价值发现者，其中行业型基金在主题发掘上领先于全市场基金，其加仓速度和幅度在主题机会出现时更具优势。
报告先从行业型基金切入，挖掘个股 Alpha 向行业 Beta 的转化机会。通过基金重仓股相对行业的月度超额收益，经线性时间衰减加权筛选出选股能力前 20% 的优选基金，若其在某板块形成持仓共识，则判定该板块存在 Beta 行情机会。据此构建的主线一级行业指数组合相对偏股基金指数年化超额 14.62%，用 ETF 拟合该组合年化超额 9.92%，二级行业组合因持仓分散年化超额 9.19%，该策略能领先捕捉核心行情，但在行业轮动快、共识分散时超额收益减弱。
为弥补主线策略局限性，报告从非行业型基金中识别行业轮动型基金，通过行业换手率指标界定轮动型基金后，依据近一年动态收益、持仓偏小盘两个因子筛选标的构建组合，该组合年化超额 8.60%，在 2018 年、2023 年等缺乏清晰主线的市场中表现更优，与主线策略形成业绩互补。
展开剩余79%报告将中证 800 指数近 200 个交易日日均成交额的月度环比变化作为流动性先行指标，搭建适配不同市场的配置框架：流动性扩张时主线策略更优，流动性收缩时行业轮动组合表现更佳，历史胜率 57.14%、赔率 1.98。两策略合并后的捕捉行业机会组合，年化夏普比率 0.77，相对偏股基金指数年化超额 13.32%，大幅提升了不同市场环境下的行业机会捕捉能力。
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